주시시장에서는 투자자들의 심리를 통해 시장이 낙관적인지, 또는 비관적인를 판단하는 도구들이 있는데요. 그 중에서도 가장 많이 활용하는 도구가 바로 COBE 변동성 지수입니다.
많은 투자자들에게는 VIX 지수로 더 많이 알려져 있습니다. CNN에서 제공하는 공포탐욕지수 (Fear & Greed Index)와 함게 시장의 분위기 및 투자자들의 심리 분석 시 유용하게 활용하고 있습니다.
이에 이번 시간에서는
I. VIX (COBE 변동성 지수) 지수의 의미
II. VIX 지수와 시장 심리와의 관계
III. VIX 지수가 측정하는 것
IV. VIX 지수 관련상품
I. VIX (COBE 변동성 지수) 지수의 의미
VIX는 COBE 변동성 지수라고 합니다. 이름에서 처럼을 주가의 변동성을 통해 의미 있는 수치를 도출하는 지수라고 할 수 있는데요.
단기적으로 미국 주식시장이 현재 수준 이상 또는 이하로 움직일 가능성이 있는 범위를 예측하는 지수 입니다.
VIX는 미국 S&P500 지수의 향후 30일 내재 변동성을 측정합니다. 내재변동성이 크면 VIX 수준이 높고 가능한 값의 범위가 넓습니다. 반대로 내재변동성이 작으면 VIX 수준이 낮고 범위가 좁습니다.
VIX 는 주식시장이 최고조로 불안할 때 최고 수준에 도달하기 때문에 시장에서는 VIX를 공포지수라고도 부릅니다. VIX는 투자자들의 감정의 척도라는 점에서 공포지수라는 설명이 일리가 있습니다.
II. VIX 지수와 시장 심리
내재 변동성은 일반적으로 주식 시장이 불안하거나 경제가 흔들릴 때 그리고 금융시장에 충격이 가해 졌을때 투자자들의 투자 심리에 악영향을 주기 때문에 VIX 지수는 증가합니다.
이와 반대로 주식 시장이 상승하고 있고, 경제 및 금융시장의 지표들이 시장의 예상하는 수치보다 더 좋거나 부합하게 되면 VIX 지수는 하락 하거나 범위의 하단에서 안정을 유지하는 경향이 있습니다.
즉, VIX는 주가와 음의 상관관계를 가지고 있습니다.
예를 들어, 2023년 3월 투자자들이 코로나19 위기에 직면하면서 VIX는 82.69로 사상 최고치를 기록하였습니다. 주식시장이 뜨겁웠던 2013년 겨울에는 VIX 지수가 12 근처를 유지하였습니다.
VIX 지수는 5단계로 구분을 하는데 범위 구간에 따라서 낮은 수준, 보통 수준, 중간 수준, 높은 수준, 매우 높은 수준으로 구분합니다.
1) 0 ~ 5 : 낮은 수준으로 일반적으로 시장의 낙관론을 나타냅니다.
2) 15 ~ 20 : 보통 수준으로 일반적으로 정상적인 시장 환경을 나타냅니다.
3) 20 ~ 25 : 중간 수준으로 일반적으로 시장에서 우려가 커지고 있음을 나타냅니다.
4) 25 ~ 30 : 높은 수준으로 일반적으로 시장의 둉요를 나타냅니다.
5) 30 이상 : 매우 높은 수준으로 시장의 극심한 혼란이 나타냅니다.
극심한 혼란의 상황에서는 갑작스런 금융 충격과 전쟁 같은 지정학적 리스크들이 발생하였을 때 발생할 수 있으며, 이 때 시장에서는 일반적인 매도도 있지만, 미수거래나 신용거래를 통해 빌려 투자를 한 투자자들의 계좌에서 반대매매가 발생하게 되어 주가 하락폭을 더 키울 수 있습니다.
III. VIX 지수가 측정하는 것
VIX 지수는 광범위한 풋옵션 및 콜옵션의 가중 가격을 평균화하여 내재변동성을 측정합니다. 투자자들이 옵션을 사고 팔 때, 취하는 포지션(풋옵션 또는 콜옵션)과 선택하는 행사가격은 모두 기초지수 수준이 어느 정도 그리고 얼마나 빨리 움직일 것이라고 생각하는지를 반영합니다.
사실 변동성은 변화의 속도와 양입니다. VIX는 옵션가격이 매수자와 매도자가 예상하는 변동성을 반영하기 때문에 계산할 때 주가보다는 옵션 가격을 사용합니다. 이것이 내재변동성에 내재된 의미 입니다.
VIX를 계산하는 데 사용되는 옵션은 S&P500 지수의 풋옵션과 콜옵션입니다. 해당 지수가 미국 주식의 총시장가치 중 약 80%를 대표하고 세계에서 가장 유동성이 높은 시장 중 하나에서 얻는 이익을 나타내기 때문에 S&P500 지수 옵션을 사용하면 VIX가 변동성에 대한 광범위한 현재 관점을 나타낼 수 있습니다.
또한 VIX는 일반적으로 옵션가격에 영향을 미치는 다른 모든 요소들의 균형을 유지하도록 설계된 옵션의 특정 조합을 사용하여 변동성 기대치와 일치한느 지수를 생성합니다.
1) 풋옵션 및 콜옵션
지수 콜옵션을 보유하면 지수 가치가 옵션의 행가가격보다 높을 경우 현금 결제를 받을 수 있는 권리를 갖게 됩니다.
지수 풋옵션을 보유하면 지수 가기가 옵션의 행사가격보다 낮을 경우 현금 결제를 바들 수 있는 권리를 갖게 됩니다.
즉 미래의 가격이 상승과 하락을 전망하여 콜옵션은 매수관점, 풋 옵션은 매도관점으로 생각하시면 됩니다.
2) VIX 측정값 이해하기
앞서 VIX는 미국 S&P500 지수의 향후 30일 내재 변동성을 측정한다고 이야기 하였습니다. VIX 지수는 시간 프레임을 중요하게 생각해야 합니다. VIX는 향후 30일 S&P500 지수의 움직임이 상승할 지 아니면 하락할 지 예상합니다.
투자자들이 결정을 내리고 그에 따라 행동하기에 충분한 시간이지만, 중요한 변화가 예상되는 경우 긴박감을 더할 수 있을 만큼 충분히 가까운 시간은 아닙니다.
간단히 말해 VIX는 옵션가격으로 전달되는 주식시장 변동성에 대한 기대치를 측정하는 것입니다. VIX는 S&P500 지수의 옵션가격 변화를 측정하여 내재변동성 또는 예상 변동성 ( 오늘 기준 향후 30일 )을 예상하는 것입니다.
3) VIX를 사용하여 S&P500의 예상범위를 계산하는 방법
VIX 수준에서 S&P500 지수의 30일내 내재변동성을 찾는 데는 몇 가지 비교적 간단한 단계가 필요합니다.
예를 들어, VIX 수준이 18이고 S&P500 지수의 현재값이 3,550이라고 가정합니다.
아래 제시된 단계를 따르면 시자에서 S&P500 지수가 향후 30일에 거래될 것으로 합리적으로 예상하는 수준을 계산할 수 있습니다. 많은 투자자들이 단기거래 결정을 내리는 데 사용하는 정보입니다.
VIX 수준 = 18
S&P500 지수 수준 = 3,550
1단계
VIX 수준을 연간 백분율로 변환
18 = 18%
2단계
30일 내재변동성에 대해 연간 백분율을 12의 제곱근으로 나누지
18% / √12 = 5.20%
3단계
지수 수준에 대한 잠재적 영향을 계산하기 위해 현재 S&P500 지수 수준에 30일 내재변동성 곱하기
3,550 X 5.20% = 184.6
4단계
상단 및 하단 수준을 계산하여 S&P 500 지수 수준의 예상범위 설정
상단수준 : 3,550 + 184.6 = 3,734.6
한단 수준 : 3,550 - 184.6 = 3,365.4
IV. VIX 지수 관련상품
VIX에 직접 투자하거나 VIX 성과를 복제하는 것은 불가능합니다. 따라서 투자자들은 VIX에 연계된 상품을 포트폴리오에 대한 시장위험을 헤지하거나 변동성을 거래합니다.
이러한 상품에는 S&P500 VIX 선물지수에 연계된 ETF 및 ETN, 시카고선물거래소(CFE)에 상장된 성물 계약, 시카고옵션거래소(COBE)에 상장된 옵션 계약, 분산스왑과 같은 일부 장외거래(OTC) 대체 상품이 포함됩니다.
이러한 각 상품은 다르게 작동하고 다른 이유로 투자자를 끌어들이며 다양한 잠재적 위험을 내포합니다. 하지만 주식시장이 하락함에 따라 VIX가상승하여 VIX에 연계된 상품의 가치가 동일하지는 않지만 상응하는 변화를 일으키는 공통점이 있습니다.
참고 및 출처 : S&P Dow jones Indices
지금까지 'VIX (COBE 변동성 지수)지의 개념, 시장 심리와의 관계 그리고 VIX 관련 상품' 관련하여 알아 보았는데요.
최근 국내 주식시장은 미국을 비롯할 글로벌 국가들의 경제, 사회, 정치적 이슈로 변동성이 커지면서 시장의 분위기는 두려움으로 만연되어 있습니다.
거기에 요 며칠 코스피와 코스닥 지수가 크게 빠지면서 미수거래와 신용거래를 통해 주식을 매수는 투자자들의 주식들이 강제로 청산되면서 큰 손실을 발행하는 사례가 소축하고 있습니다. 반대매매의 공포가 주가의 하락을 더욱 가속화 하고 있습니다.
시장의 공포와 패닉의 결과는 투자자의 욕심과 탐욕이 만들어 낸 것임을 잊지 마시고, 무리한 레버리지 투자는 자제하시길 바랍니다.
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